Chubut mantiene uno de los perfiles de endeudamiento más exigentes del país en relación con su tamaño económico y demográfico. De acuerdo con datos de la Dirección Nacional de Asuntos Provinciales, al cierre del tercer trimestre de 2025 el stock total ascendía a $745.967 millones. Medido por habitante, esto equivale a $1.238.432, lo que ubica a la provincia como la tercera con mayor deuda per cápita a nivel nacional, detrás de Neuquén y La Rioja.
Más allá del volumen nominal, uno de los indicadores más observados es la relación entre deuda e ingresos corrientes. En el caso de Chubut, esa ratio alcanzaba hasta septiembre del año pasado el 38,1%, es decir que el equivalente a casi cuatro de cada diez pesos que ingresan a la provincia está comprometido en obligaciones financieras. Este nivel la posiciona entre las cinco jurisdicciones con mayor peso relativo de deuda sobre recursos.
Chubut frente al espejo de la deuda: tercera en carga por habitante y con 6 de cada 10 pesos atados al dólar
Deuda y presión sobre los ingresos en Chubut: casi 4 de cada 10 pesos que ingresan, son para pagar vencimientos
Foto: Forbes argentina
La composición también es relevante: el 60,4% del pasivo está denominado en moneda extranjera. Esta exposición cambiaria implica que los compromisos están atados a la evolución del dólar, aunque parte de los ingresos provinciales —como las regalías hidrocarburíferas— también guardan relación con esa variable, lo que introduce un elemento de cobertura parcial.
Reducción del stock de deuda
En términos interanuales, Chubut registró una reducción real del stock del 29,3%, en línea con un proceso de desendeudamiento que se verificó en varias provincias durante 2025. Parte de esa baja se explica por la amortización periódica de títulos en dólares y por la disminución de pasivos en pesos con el Estado nacional. En este último caso, una porción de las obligaciones fue compensada mediante la asunción de obras públicas por parte de la provincia.
Deuda y presión sobre los ingresos en Chubut: casi 4 de cada 10 pesos que ingresan, son para pagar vencimientos
El principal instrumento en moneda extranjera es el bono BOCADE, emitido originalmente en 2016 y refinanciado en 2020. Sus vencimientos se concentran en pagos trimestrales de capital e intereses que continuarán hasta 2029. En enero de 2026, por ejemplo, la provincia desembolsó USD 30,97 millones por ese concepto, ubicándose entre las jurisdicciones con mayores pagos de servicios de deuda en el inicio del año.
Regalías en picada y coparticipación en retroceso
En paralelo al perfil de vencimientos, la dinámica de los recursos muestra un escenario menos expansivo. Las regalías hidrocarburíferas —una de las principales fuentes de ingresos propios— totalizaron en 2025 unos $436.085 millones, frente a $376.474 millones en 2024. La variación nominal fue cercana al 16%, pero al contrastarla con la inflación acumulada del período se traduce en una caída real del orden del 12%. En términos de poder adquisitivo, para mantener el nivel del año anterior la recaudación debería haberse ubicado en torno a los $497.000 millones; la diferencia equivale a aproximadamente $61.000 millones menos en términos reales.
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Las regalías hidrocarburíferas totalizaron en 2025 unos $436.085 millones
Foto: archivo ADNSUR
La tendencia continuó en el inicio de 2026: en enero, los ingresos por regalías registraron una retracción real superior al 18% interanual. A esto se suma una coparticipación federal que mostró incrementos nominales por debajo de la inflación durante buena parte de 2025. En conjunto, este comportamiento restringe el margen fiscal disponible para afrontar los vencimientos de deuda y sostener el gasto corriente.
A su vez, la coparticipación federal de impuestos dio nuevas señales altamente negativas en el inicio de este año. Luego de un estancamiento en 2025, cuando los recursos federales recibidos por Chubut habían quedado casi igualados a los de 2024, con un punto porcentual por arriba, en el primer bimestre de este año ya acumulada una caída, en términos reales, superior al 7%, según el último relevamiento de la consultora Politikón Chaco.
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Cuál es el cronograma de vencimientos de deuda en dólares hasta 2030
El esquema de vencimientos proyectados hasta 2030 muestra una curva descendente, aunque con montos significativos en el corto y mediano plazo. Para 2026, los compromisos totales en moneda extranjera ascienden a USD 190,5 millones. De ese total, USD 117,5 millones corresponden al BOCADE, USD 27 millones al bono TIDECH, USD 43,2 millones a Letras de ANSES y USD 2,8 millones a obligaciones con el BID.
Foto: Generada con IA
En 2027 los vencimientos suman USD 141,3 millones (USD 107,9 millones de BOCADE y USD 30,6 millones de TIDECH, además de USD 2,8 millones con el BID). Para 2028 se proyectan USD 95,7 millones, de los cuales USD 65,7 millones corresponden al BOCADE y USD 28,3 millones al TIDECH. En 2029 los compromisos bajan a USD 30,5 millones, con un saldo residual del BOCADE (USD 1,7 millones) y USD 26,1 millones del TIDECH. Hacia 2030 restan USD 26,6 millones, concentrados principalmente en el TIDECH y obligaciones con el BID.
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En total, hasta 2030 la provincia deberá afrontar USD 484,6 millones en concepto de estos instrumentos, de los cuales USD 292,8 millones corresponden al BOCADE, USD 136 millones al TIDECH, USD 43,2 millones a Letras de ANSES y USD 13,6 millones al BID.
Este perfil combina una reducción del stock en términos reales con un cronograma de vencimientos exigente en el corto plazo y una alta proporción de deuda en dólares, factores que condicionan la planificación financiera y presupuestaria de la provincia en los próximos años.